【中华财税网北京05/20/2004信息】 一、单项选择题 1．B 2．C 3．C 4．B 5．D 6．A 7．D 8．B 9．B 10．D 11．D 12． D 13．D 14．D 15．C 16．D 17．C 18．D 19．B 20．C 21．B 22． D 23．C 24．A 25．D 26．B 27．D 28．C 29．D 30．D 二、多项选择题 1．A、B、D 2．A、B、C、D 3．C、D 4．A、B、C、D 5．B、C、D 6．B、C、 D 7．A、B、C、D 8．A、B、C、D 9．A、B、C、D10．C、D 11．B、C 12． A、B、C 13．A、B、C、D 14．A、B、C 15．B、C、D 三、判断题 1．× 2．× 3．× 4．× 5．× 6．× 7．× 8．√ 9．√ 10．√ 11．× 12．√ 13．√ 14．√ 15．√ 四、计算题 1．(1)资金结构为：借款占40％，普通股占60％。筹资总额的分界点：借款为75 万元和200万元，普通股为100万元。 (2)筹资总额的范围(万元) 资金边际成本 0～75 11．6％ 75～100 12％ 100～200 13．2％ 200以上 13．6％ 2．(1)经营现金收入＝4000×80％＋50000×50％＝28200(元)。 (2)经营现金支出＝8000×70％＋5000＋8400＋16000＋900＝35900(元) (3)现金余缺＝8000＋28200－(35900＋10000)＝－9700(元)。 (4)最佳银行借款数额＝15000(元) (5)现金月末余额＝15000－9700＝5300(元) 3．(1)长期银行借款资金成本＝7％×(1－30％)＝4．9％。 (2)公司债券资金成本＝9％×(1－30％)÷[1．1×(1－3％)]＝6．3％÷1．067 ＝5．9％。 (3)在股利增长模型下，股权资金成本＝0．4×[(1＋5％)÷6]＋5％＝7％＋5％ ＝12％。在资本资产定价模型下，股权资金成本＝6％＋1．2×(11％－6％)＝6％＋ 7．2％＝13．2％。 内部股权平均资本成本＝(12％＋13．2％)÷2＝12．6％。 (4)下年度每股净收益＝0．4×(1＋5％)÷20％＝2．1(元)。下年度留存收益总 额＝2．1×600×(1－20％)＋300＝1008＋300＝1308(万元)。 计算加权平均资金成本结果如下表： 项 目 金额 占百分比 个别资金成本 加权平均 长期银行借款 200 7．98％ 4．9％ 0．391％ 长期债券 400 15．95％ 5．9％ 0．941％ 普通股 600 23．92％ 12．6％ 3．014％ 留存收益 1308 52．15％ 12．6％ 6．571％ 合 计 2508 100％ 10．92％ 4．(1)变动成本＝4850－1000＝3850(万元)；变动成本率＝3850÷5500×100％ ＝70％。 (2)A方案与B方案收益增加＝5500×(1－70％)－5500×(1－70％)＝0；现金折扣 增加＝0－5500×(2％×70％＋1％×10％)＝－82．5(万元)；A方案应计利息＝5500 ÷360×60×70％×10％＝64．17(万元)；B方案平均收账期＝10×70％＋20×10％＋ 60×20％＝21(天)；B方案应计利息＝5500÷360×21×70％×10％＝22．46(万元)； A方案比B方案应计利息增加＝64．17－22．46＝41．71(万元)；收账费用增加＝80－ 60＝20(万元)；坏账损失增加＝5500×(4％－3％)＝55(万元)；收益增加＝0－ 41．71－20－55－(－82．5)＝－34．21(万元)。 5．(1)计划期销售量＝10×(1－10％)＝9(万件)；单位变动成本＝10×60％＝6 (元)；计划期息税前利润＝9×(10－6)－15＝21(万元)；净利润＝10．72(万元)； DOL＝1．6；DFL＝1．25；DCL＝2。 (2)去年息税前利润＝10×(10－6)－15＝25(万元)；息税前利润变动率＝(21－ 25)÷25×100％＝－16％，即计划期息税前利润降低16％。 (3)b＝54÷3＝18(元)；a＝300－18×10＝120(万元)；Y＝1200000＋18X。计划 期资金占用量＝120＋18×9＝282(万元)。 6．(1)计算债券资金成本。债券资金成本＝1500×8％×(1－33％)÷[1500×(1 －2％)]＝5．47％。 (2)计算设备每年折旧额。每年折旧额＝1500÷3＝500(万元)。 (3)预测公司未来三年增加的净利润，未来第1年增加的净利润＝(1200－400－ 500－1500×8％)×(1－33％)＝120．6(万元)；未来第2年增加的净利润＝(2000－ 1000－500－1500×8％)×(1－33％)＝254．6(万元)；未来第3年增加的净利润＝ (1500－600－500－1500×8％)×(1－33％)＝187．6(万元)。 (4)预测该项目各年经营净现金流量。NCF1＝120．6＋500＋1500×8％＝740．6 (万元)；NCF2＝254．6＋500＋1500×8％＝874．6(万元)；NCF3＝187．6＋500＋ 1500×8％＝807．6(万元)。 (5)计算该项目的净现值。净现值＝－1500＋740．6×0．9091＋874．6× 0．8264＋807．6×0．7513＝502．80(万元)。 五、综合题 1．(1)流动比率＝450÷218＝2．06；速动比率＝(450－170－35)÷218＝1．12； 现金比率＝95÷218＝0．44；产权比率＝590÷720＝0．82；资产负债率＝590÷1310 ×100＝45％；权益乘数＝1÷(1－45％)＝1．82。 (2)应收账款周转率＝1014÷[(135＋50)÷2]＝10．96(次)；固定资产周转率＝ 1014÷[(800＋860)÷2]＝1．22(次)；总资产周转率＝1014÷[(1225＋1310)÷2]＝ 0．8(次)。 (3)销售净利率＝252．5÷1014×100％＝25％；净资产收益率＝25％×0．8× 1．82＝36．4％；资本保值增值率＝720÷715＝1．01。 (4)销售净利率变动对净资产收益率的影响＝(25％－20％)×0．7×1．71＝ 5．99％；总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝25％×(0．8－0．7)×1．71 ＝4．28％；权益乘数变动对净资产收益率的影响＝25％×0．8×(1．82－1．71)＝ 2．2％。 2．由权益乘数1．6计算得出：资产负债率为37．5％，该公司目前负债总额＝60 ×37．5％＝22．5(万元)，目前净资产总额＝60－22．5＝37．5(万元)，目前负债年 利息＝22．5×8％＝1．8(万元)，该公司目前变动成本率＝70÷100×100％＝70％， 目前边际贡献率＝1－70％＝30％。 (1)目前情况：净资产收益率＝(100×30％－20)×(1－30％)÷37．5＝18．67％； 经营杠杆系数＝100×30％÷[100×30％－(20－1．8)]＝30÷11．8＝2．54；财务扛 杆系数＝11．8÷(11．8－1．8)＝1．18；总杠杆系数＝2．54×1．18＝2．997。 (2)追加实收资本方案：净资产收益率＝[100×(1＋20％)×40％－20－6]×(1－ 30％)÷(37．5＋50)＝17．6％；经营杠杆系数＝120×40％÷[120×40％－(20＋6－ 1．8)]＝48÷23．8＝2．017；财务杠杆系数＝23．8÷(23．8－1．8)＝1．082；总 杜杆系数＝2．017×1．082＝2．182。 (3)借入资金方案：净资产收益率＝[100×(1＋20％)×40％－20－6－50×10％] ×(1－30％)÷37．5＝31．73％；经营杠杆系数＝120×40％÷[120×40％－(20＋6 －1．8)]＝48÷23．8＝2．017；财务杠杆系数＝23．8÷(23．8－1．8－50×10％) ＝1．4；总杠杆系数＝2．017×1．4＝2．824。 (4)从以上计算结果可以看出，该公司应当采纳惜入资金方案的经营计划。 3．(1)计算该公司本年度净利润。本年度净利润＝(800－200×10％)×(1－33％) ＝522．6(万元)。 (2)计算该公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。应提法定公积金＝522．6 ×10％＝52．26(万元)；应提法定公益金＝522．6×10％＝52．26(万元)。 (3)计算该公司本年可供投资者分配的利润。可供投资者分配的利润＝522．6－ 52．26－52．26＋181．92＝600(万元)。 (4)计算该公司每股支付的现金股利。每股支付的现金股利＝600×16％÷60＝ 1．6(元)。 (5)计算该公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。财务杠杆系数 ＝800÷(800－20)＝1．03；利息保障倍数＝800÷20＝40。 (6)计算该公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率、风险收益率 ＝1．5×(14％－8％)＝9％；必要投资收益率＝8％＋1．5×(14％－8％)＝17％。 (7)计算该公司股票价值。每股价值＝1．6÷(17％－6％)＝14．55(元)，即当股 票市价低于每股14．55元时，投资者才愿意购买。 (4)