【中华财税网北京05/22/2003信息】　一、单项选择题 1．D 2．B 3．B 4．D 5．A 6．A 7．D 8．C 9．B 10．D 11．D 12．D 13．D 14．D 15．C 16．D 17．C 18．D 19．B 20．C 21．B 22．C 23．C 24．A 25．D 26．B 27．D 28．C 29．D 30．D 二、多项选择题 1．A、B、C 2．A、B、C 3．A、B、D 4．A、C 5．A、B、C、D 6．A、 C、D 7．A、B、D 8．A、B、C、D 9．A、B、C、D 10．C、D 11．B、C 12．A、 B、C 13．A、B、C、D 14．A、B、C 15．B、C、D 三、判断题 1．√ 2．× 3．× 4．× 5．× 6．× 7．× 8．√ 9．√ 10．√ 11．× 12．√ 13．√ 14．√ 15．√ 四、计算题 1．(1)资金结构为：借款占40％；普通股占60％。筹资总额的分界点：借款为75 万元和200万元；普通股为100万元。 (2)筹资总额的范围(万元) 资金边际成本 0～75 11．6％ 75～100 12％ 100～200 13．2％ 200以上 13．6％ 2．发放现金股利所需税后利润＝0．05×6000＝300(万元)；投资项目所需税后 利润＝4000×45％＝1800(万元)；计划年度税前利润＝(300＋1800)÷(1－30％)＝ 3000(万元)；计划年度借款利息＝(9000÷45％×55％＋4000×55％)×11％＝1452 (万元)；计划年度息税前利润＝3000＋1452＝4452(万元)。 3．(1)A公司债券的发行价格＝100×8％×3．791＋100×0．621＝92．428(元)； 债券的资金成本＝100×8％×(1－33％)÷[92．428×(1－3％)]×100％＝5．98％。 (2)A公司债券的内在价值＝100×8％×3．6048＋100×0．5674＝85．58(元)； 国库券内在价值＝100×7％×3．6048＋100×0．5674＝81．97(元)；B种股票的内在 价值＝4÷12％＝33．33(元)。 该公司应购买国库券。 4．(1)借款成本＝4．79％；债券成本＝5．80％；优先股成本＝12．5％；普通 股成本＝20．77％；留存收益成本＝20％。 (2)企业加权平均成本＝14．78％。 5．(1)计划期销售量＝10×(1－10％)＝9(万件)；单位变动成本＝10×60％＝6( 元)；计划期息税前利润＝9×(10－6)－15＝21(万元)；净利润＝10．72(万元)；DOL ＝1．6；DFL＝1．25；DCL＝2。 (2)去年息税前利润＝10×(10－6)－15＝25(万元)；息税前利润变动率＝(21－ 25)÷25×100％＝－16％，即计划期息税前利润降低16％。 (3)b＝54÷3＝18(元)；a＝300－18×10＝120(万元)；Y＝1200000＋18X。 计划期资金占用量＝120＋18×9＝282(万元)。 6．(1)日变动储存费＝1000×100×9％÷360＋8100÷30＝295(元)。 (2)该存货的保本储存天数＝[(180－100)×1000－9100－6000]÷295＝220(天)； 该存货实际储存天数＝(1000÷8＋1)÷2＝63(天)；该批存货的预计利润＝(220－ 63)×295＝46315(元)。 7．(1) 原信用政策 改变后信用政策 项 目 (N／25) (N／40) 平均收账期(天) 30 45 应收账款平均余额 10 17．5 维持赊销需要资金 8 14 信用政策改变需增加资金＝14－8＝6(万元)。 (2)增加赊销额：20万元；增加变动成本：16万元(20×80％)；增加信用成本前 收益：4万元；增加机会成本：0．9万元(6×15％)；增加坏账损失：0．8万元(20×4 ％)；增加信用成本后收益：2．3万元。 五、综合题 1．(1)流动比率＝450÷218＝2．06；速动比率＝(450－170－35)÷218＝1．12； 现金比率＝95÷218＝0．44；产权比率＝590÷720＝0．82；资产负倩率＝590÷ 1310×100％＝45％；权益乘数＝1÷(1－45％)＝1．82。 (2)应收账款周转率＝1014÷[(135＋150)÷2]＝7．12次；固定资产周转率＝ 1014÷[(800＋860)÷2]＝1．22次；总资产周转率＝1014÷[(1225＋1310)÷2]＝0． 8次。 (3)销售净利率＝252．5÷1014×100％＝25％；净资产收益率＝25％×0．8× 1．82×100％＝36．4％；资本保值增值率＝720÷715＝1．01。 (4)销售净利率变动对净资产收益率的影响＝(25％－20％)×0．7×1．71＝ 5．99％；总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝25％×(0．8－0．7)×1．71＝ 4．28％；权益乘数变动对净资产收益率的影响＝25％×0．8×(1．82－1．71)＝ 2．2％。 2．(1)目前情况： DOL＝100×(1－70％)÷(100×30％－20＋50×40％×8％)＝30÷(30－20＋1． 6)＝30÷11．6＝2．59；DFL＝11．6÷(11．6－1．6)＝1．16；DCL＝2．59×1．16 ＝3。 (2)增加实收资本方案： DOL＝100×(1＋20％)×(1－60％)÷(120×40％－20－5＋1．6)＝48÷24．6＝ 1．95； DFL＝24．6÷(24．6－1．6)＝1．07；DCL＝1．95×1．07＝2．09。 (3)借入资金方案： DOL＝120×40％÷(120×40％－20－5－40×10％＋1．6)＝48÷24．6＝1．95； DFL＝24．6÷(24．6－4－1．6)＝1．29；DCL＝1．95×1．29＝2．52 (4)由于增加实收资本方案的复合杠杆系数小于借入资金方案的复合杠杆系数， 该公司应选择增加实收资本筹资方案。 3．(1)甲方案：项目计算期＝5年；固定资产原值＝100万元；建设起点NCF＝－ 150万元；经营期1～5年，每年NCF＝(90－60)×(1－33％)＋19＝39．1万元；终结点 回收额＝55万元；净现值＝39．1×3．791＋55×0．621－150＝32．38万元。 乙方案：项目计算期＝7年；固定资产原值＝120万元；固定资产年折旧额＝22． 4万元；无形资产摊销＝5万元；建设起点NCF＝－210万元；经营期年总成本＝107．4 万元；经营期年营业利润＝62．6万元；经营期年净利润＝41．942万元；经营期3～7 年，每年NCF＝(170－80－22．4－5)×(1－33％)＋22．4＋5＝69．342万元；终结点 回收额＝73万元；净现值＝69．342×(4．8684－1．7355)＋73×0．5132－210＝ 44．71万元。 甲、乙两方案的净现值均大于0，两方案均可行。 (2)甲方案年回收额＝32．38÷3．791＝8．54万元；乙方案年回收额＝44．71÷ 4．8684＝9．18万元。 乙方案年回收额大于甲方案年回收额，因此，该企业应选择乙方案。 （ae20030304812）(4)