【中华财税网北京11/18/2002信息】　企业的长期筹资中债务资本与权益资本各 自占筹资总资本的比例称为资本结构。企业如何安排债务和权益筹资的比例？企业怎 样的资本结构才是最佳的? 企业的最佳资本结构，应是考虑了筹资风险的加权平均资本成本、(筹资成本)最 低的资本结构，这种资本结构使企业资产价值和股东收益（EPS）最大。分析与评判 企业最佳资本结构的方法很多，但概括起来不外乎从以下几方面来进行： (一)销售额的增长及其稳定性。销售额的增长是企业盈利的基本来源，企业必须 保持持续稳定增长的销售额，才能有足够而稳定的偿债能力基础。一般说来，企业必 须在销售额的增长超过盈亏平衡的销售之后，才能考虑负债。 (二)行业特征及竞争状况。在一个容易进入的、竞争激烈的行业，其产品市场、 原材料市场波动利害，企业所取得的边际利润变动性就很大，因此负债水平也不可能 太高。相反，公用事业类企业由于其经营的自然垄断性质，其债务水平是很高的。 (三)企业的营业杠杆程度。所谓营业杠杆是指企业财务中固定经营成本的利用程 度，由于折旧等固定经营成本在一定会计期间内不变，随着销售量(销售额)的上升或 下降，促使企业的盈利(税息前利润)以一个更快的幅度上升或下降，起着杠杆的作用， 增大了企业的经营风险。因此，营业杠杆水平越高，企业经营风险就越大。经营风险 水平高的企业，也不可能保持过多的负债。 (四)企业的现金流量状况。企业的偿债能力关键取决于产生的经营活动现金净流 量，企业经营活动现金净流量越大，举债筹资能力越强。 (五)利率的因素。资金市场上利率越高，举债筹资成本就越大，对筹资约束就较 大。 (六)税收的因素。由于债务利息可抵扣一部分公司所得税，从而企业股东可取得 税收上的利益，因此，边际利率越高，越会刺激企业进行举债筹资。 (七)经营者的态度。现代企业大部分存在委托一代理关系，代理人(经营者)有时 会做出偏离委托人利益最大化的决策，为了保证自己的权力和地位不受影响，在资本 结构决策上会趋于保守。 (八)股东的态度。企业股东可以用手、用“脚”投票来影响企业的资本结构决策 以及公司股票价格(企业价值)，使权益资本成本发生变动，从而约束企业债务筹资能 力。 (九)债务人及信用评级机构的态度。资本市场的债权人和信用评级机构会不断地 对企业信用状况进行综合评分，信用等级差的企业难以再举新债。另外，一些大企业 的债权人在与企业签订的债务会同上会加上一些保护性条款，以限制企业大规模的再 次债务筹资。 (b2002111400313)(4)