【中华财税网北京08/14/2002信息】　在现代市场经济中，无论是企业债权人、 股东、企业管理者或其他信息使用者，都日益关注企业现金流量及创造现金的能力。 银行及贷款者必须考虑企业是否有能力在经营中获取现金以偿还贷款的利息和本金， 批发商或其他供货者关心企业能否按时偿还贷款，股东关心能否定期得到现金红利， 企业管理者关心企业的生存和发展。我国现金流量表准则的施行，就是为了给报表使 用者提供企业现金流入和流出的信息。本文拟对现金流量表的各种比率加以分析，从 而帮助报表使用者对企业整体的财务状况作出客观评价。 　　一、 现金流量表的分析应注意的几个问题 　　现金流量表的分析主要从各种活动引起的现金流量变化及各种现金流量占企业现 金流量总额的比重等方面去分析。 　　1、 现金流量的变化结果与变化过程的关系。不管是用直接法还是用间接法编制 现金流量表，均会确定当期（年）内期（年）末与期（年）初的现金流量净变化量。 对任何一个企业而言，不外乎有三种情况：一是“现金及现金等价物净增加额”大于 零，二是小于零，三是等于零。不论出现哪种情况，均不能简单地得出企业现金流动 状况“好转”、“恶化”或维持不变。因为，期（年）末与期（年）初数量的简单对 比，不足以说明更多的财务状况问题。要揭示现金状况的变化原因，必须分析各因素 对现金流量的影响。在分析各因素引起的现金流量变动时，需要分清哪些是预算或计 划中已有安排的，哪些是因偶发性原因而引起的，并对实际与预算（计划）的差异进 行分析。对现金流量变化过程的分析远比对现金流量变化结果的分析重要。 　　2、 各部分现金流量与企业的经济活动。“经营活动产生的现金流量”、“投资 活动产生的现金流量”和“筹资活动产生的现金流量”，构成了企业现金流量变化的 三大主要因素。处于正常生产经营期间的企业，经营活动对企业现金流量的变化应占 较大比重。因为，企业的购、产、销活动应是引起其现金流量的主要原因。投资活动 与筹资活动，属于企业的理财活动。处于开业初期的企业，理财活动引起现金流量的 变化较大，占企业现金流量的比重也较大。理财活动也意味着企业存在相应的财务风 险。因此，企业的理财活动越大，财务风险也可能较大。 　　3、 不涉及现金收支的理财活动与企业的现金流量状况。不涉及现金收支的理财 活动，虽不引起现金流量的变化，但一定程序上可能反映企业面临一定的现金流转困 难。如企业用固定资产偿还债务，可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期债务； 当然这还应结合企业其他一些财务指标及企业当期整体的现金变化情况综合考虑。 　　二、 现金流量表的比率分析 　　现金流量表的一个显著特点是：将不同企业的经营活动统一用现金流量这一概念 来表示，剔除了因行业不同、资产的变现能力不同等因素对企业支付能力、偿债能力 等的影响，有利于我们在不同行业之间进行比较。 　　（一） 企业偿债能力的分析 　　1、 全部债务偿还能力 　　（1）债务保障率　反映企业用经营活动所得现金偿付企业全部债务所需的年数， 主要说明企业的偿债能力。其计算公式为： 　　　　　　　　　　 　负债总额 　　　　　　　 ---------------- × 100％ 　　　　　　　　经营活动产生的现金流量净额 　　这个公式分母中的经营活动产生的现金流量净额应不包括非重复性发生项目在内 的净现金流量。所谓非重复性发生事项，就是指那些性质不寻常或不经常发生的事项。 为了消除此种特殊事项对经营活动产生的净现金流量的影响，建议采用五个年度的数 额。该比率越低，表明企业偿还全部债务的时间越短，偿债能力越强；反之，比率越 高，表明企业偿还全部债务的时间越来，偿债能力越差。 　　（2）经营活动产生的现金流量净额对总负债比率　　该比率是债务保障率的倒 数，用来衡量企业用年度现金流量偿还企业总负债的能力。其计算公式为： 　　　　　　　　经营活动产生的现金流量净额 　　　　　 　---------------- × 100％ 　　　　　　　　　　　总　　负　　债 　　该比率越高，表示企业偿还全部债务的能力越好；反之，比率越低，表示企业的 偿债能力越差。这项比率是一项收入/负债比率，在实际工作中，企业财务分析者可 对分母中负债的内容有所选择，如负债仅仅包括短期负债和应付公司债。 　　2、 短期偿债能力--现金流量比率。该比率用以反映企业偿还即将到期的债务的 能力。其计算公式为： 　　　　　　　　　经营活动产生的现金流量净额 现金流量比率＝ ------------------ × 100％ 　　　　　　　　　　　流　动　负　　债 　　这个公式分母中的流动负债包括应计费用及各项应付款项和一年内即将到期的长 期负债。 　　现金流量比率越高，则表示企业短期偿债能力越好；比率越低，则表示企业短期 偿债能力越差。这项比率最为短期债权人所关注。 　　3、 长期偿债能力--长期负债偿还率。企业当年偿还长期负债本金之和与企业长 期负债总额的比率。反映企业当年现金流入偿还长期负债的能力。其计算公式为： 　　　　　　　支付债券本金＋清偿长期借款本金 　　　　 　　------------------ × 100％ 　　　　　　　　　 长期负债总额 　　该项比率的分子指的是现金流量表中“偿还债务所支付的现金”的数值。 　　（二） 企业支付能力的分析 　　1、 净现金流量适当比率。这个比率是用来衡量企业经营活动产生的现金流量， 是否能充分用于支付其各项资本支出、存货净投资及发放现金股利的程度。为了避免 非重复性和不确定性活动对现金流量所产生的影响，通常以五年的总数为计算单位。 计算公式如下： 　　　　(五年和)经营活动产生的现金流量净额 　　 　-------------------- 　　　(五年和)(资本支出＋存货增加额＋现金股利) 　　资本支出指的是现金流量表中“购建固定资产、地形资产和其他长期资产所支出 的现金”。存货增加额在存货和期末余额大于期初余额时才会有，如果此年期末存货 余额小于期初余数，则以零计算。现金股利指的是现金流量表中“分配股利或利润所 支付的现金”数额中所有的现金股利。 　　该项比率等于1时，表明企业来自经营活动的现金流量能够满足日常基本需要； 比率小于1时，说明企业来自经营活动的现金流量不能满足需要，必须向外融资才能 支付上述各项支出；该项比率大于1，意味着企业来自经营活动的现金流量充足，企 业可考虑以此偿还债务以减轻利息负担或以此扩大生产经营规模，增加长期投资。 　　2、 企业支付股利分析。 　　（1）每股现金流量　　每股现金流量显示企业发行在外每股普通股的资金流量。 从短期观点来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能 力。通常它比每肥肉盈余要高，正如企业从正常经营活动产生的现金净流量通常高于 企业净利润一样，因为企业正常经营活动所产生的现金净流量还会包括一些从利润中 扣除但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费用等。其计算公式如下： 　　　　 　　　　经营活动产生的现金流量净额－优先股股利 　　 　---------------------- 　　　　 　流通在外普通股股数 　 　　该式中流通在外的普通股股数指的是全年流通在外加权平均普通股股数，而并不 是年底流通在外的普通股股数，因为后者未必对全年的现金流量有贡献。该数值最好 与计算每股盈余时所用到的发生在外的股数相同，这样有利于分析者将这两个指标相 互对比，还可以避免指标的歪曲。 　　每股现金流量越高，表示企业的每股普通股在一个会计年度中所赚得的现金流量 越多，企业支付股利的能力越高。反之，则每股普通股所赚得的现金流量越少，企业 支付股利的能力越低。 　　（2）股利支付率--经营活动产生的现金流量净额对现金股利比率 该比率可以显 示出企业用年度正常经营活动所产生的现金流量来支付现金股利的能力。计算公式如 下： 　　　　　经营活动产生的现金流量净额 　　　 　---------------- × 100％ 　　　　　　　　　现金股利 　　分母中现金股利包括普通股和优先股股利。该项比率越高，企业支付现金股利的 能力也越高，但是这并不意味着投资者的每股就可以获取较多的股利。股利发放与公 司管理当局的股利政策以及他们对投资者的态度有关。如果公司管理当局无意于发放 股利，而青睐于用这些现金流量进行投资，以期获得较高的投资收益，那么上述这项 比率指标的效用就不是很大。因此它只是对财务分析者起参考作用。 　　（三） 企业再投资能力的分析。 　　1、 现金流量满足率。该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金净流量满足 投资活动资金需求的能力。用公式表示为： 　　　　　　 　　　　　　　　经营活动产生的现金流量净额 　　　　　　 ------------------ × 100％ 　　　　　　　　投资活动产生的现金流量净额 　　该项指标大于或等于100%，说明经营活动的现金收入能够满足投资活动的现金需 求；小于100%，表示经营活动的现金收入不能满足投资活动的现金需求，企业需要另 筹资金。 　　2、 固定资产再投资率。通过该指标反映经营活动所创造的现金净流量，能有多 大比例再投资于企业的固定资产。其计算公式为： 　　　　　　　　购置固定资产支出总额 　　　　　 　-------------- × 100％ 　　　　　　　经营活动产生的现金流量净额 　　该项指标大于100%，说明企业固定资产投资支出超过了经营活动现金净流量，需 要筹资活动提供一定数量的资金。 　　3、 折旧影响系数。该指标反映企业经营活动现金流量中通过折旧获得的现金流 量比重。该指标值高于固定资产再投资才能保障现有资产的增值和完整。计算公式为： 　　　　　　　　　　 　折旧额 　　　　　　　　 -------------- × 100％ 　　　　　　　　经营活动产生的现金流量净额 　　4、 现金再投资比率。该比率用企业来自经营活动上现金的被保留部分，同各项 资产相比较，测试其再投资于各项经营资产的能力。其计算公式为： 　　　　　　经营活动的现金流量净额－现金股利 ------------------- × 100％ 　　　　　　固定资产总额＋其他资产＋营运资金 　　该比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企业再投资能力强； 反之，则表示企业再投资能力弱。一般而言，凡现金再投资比率达到8%和10%的，即 被认为是一项理想的比率。 　　总之，在分析企业的财务状况时，不能单纯以某一项财务比率作为衡量企业经营 好坏、财务优劣的指标，而要充分考虑企业生存发展的客观情况及影响企业财务状况 的其他因素，再结合现金流量表的其他分析方法，如：因素分析法、比较分析法、结 构分析法、趋势分析法等综合考虑，从多个方面衡量企业整体的财务状况，帮助投资 者、债权人和企业管理当局更好的评估企业的偿债能力和企业管理水平。 (2)