【中华财税网北京07/19/2001信息】 目前，有一些中小企业为了达到其扩充经 营规模、乃至控制被投资企业的目的，往往不顾自身的财务状况，盲目对外投资。结 果事与愿违，得不偿失，使自己陷于财务困境。造成这种情况的根本原因在于没有很 好地把握住对外投资的额度，致使公司对外投资活动与主营业务的关系失调，殃及正 常的经营周转。 　　过度对外投资影响到公司生产经营的事实证明，对外投资额度与企业的财务状况 存在着一定的内在联系。假设某公司的部分财务指标：流动资产合计为m，流动负债合 计为n，资产负债率为p，净资产合计为q，对外投资额为X。 　　如果公司对外投资资金来源于流动资金，为了既能满足公司日常生产、经营对流 动资金的需求，又有足够的财力应付、偿还到期的短期债务，根据西方国家企业的经 验，流动资产与流动负债的比率保持在2:1的比例比较适宜。即企业在投出资金后，其 流动比率仍要维持m:n＝2:1的比例，这是确保短期偿债能力的一个内在约束条件。如 果对外投资资金是来源于举借的债务（由于大多数中小型企业无权发行债券，长期借 款与融资租赁业务也较少，为了方便研究起见，在此不考虑长期负债因素），为维持 短期的偿债能力，仍要求流动负债一般不得超过其流动资产的一半，即n=m/2。 　　同时，公司的资产负债率必须保持在一个正常的水平上，不能因为对外投资使公 司的负债率过高而加重财务负担，造成周转困难。我们通过资产负债率P＝n/(n＋q）， 倒算出净资产额q=（1／P-1）.n。根据《公司法》的规定，公司可以以不超过其净资 产（剔除接受被投资公司以利润转增的资本）总额的50％对外进行投资。这样，公司 对外投资的额度依法不能超过50％.（1／p－1）.n。再将为维持短期偿债能力对对外 投资要求的n＝m/2代到上式，得出对外投资最大额度的表达式为：x≤（1/P-1）m/4。 由于在某个投资时点，公司的资产负债率P、流动资产总额m都是固定不变的值，因而， 这个表达式有一个确定的最大值，即表明在一定的公司财务状态下，对外投资的最大 限度。 　　从这个关于对外投资最大额度的表达式中可以看出，随着公司资产负债率P值的提 高，对外投资额度X会越来越小。当p≥1，公司资不抵债时，（1／P-1）≤0，根本不 能再举债对外投资，即使在资产负债率p小于1时，对外投资的最大额度也只能保持在 （1/P-1）m/4的范围以内。超过这个限度对外投资，就必然要挤占其他环节上的流动 资金，从而影响到公司的正常经营周转。如：当公司在资产负债率为75％的情况下进 行对外投资，根据上面的关系表达式，通过计算得出对外投资的最大限度只能在其流 动资产总额的8.33％以内。因此，公司在作出对外投资决策时，要充分考虑到自己的 财务状况，遵循这个一般的、正常的对外投资限度规律，不能不顾实际地一味追加投 资。 　　当然，实际情况是极其复杂、千差万别的，上面研究的对外投资最大限度也并非 是绝对的。笔者只是在普遍的、正常的经营环境下讨论对外投资的额度问题，目的是 能为对外投资决策提供一个投资限度，使投资数额有度可循。 (3)