【中华财税网北京11/03/2003信息】　一、企业筹资税收筹划的一般原理 　　在分析企业筹资的税收筹划时，需要考虑以下两个方面的问题：一是筹资后资金 结构的变动对企业经营绩效与整体税负的影响；二是企业应如何合理调整筹资结构， 以同时实现节税和所有者权益最大化的双重目标。 　　筹资结构是由企业筹资方式决定的，不同的筹资方式，将形成不同的税前、税后 资金成本。企业筹资方式主要有：向银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部 筹资、企业自行积累、向社会发行债券或股票等。所有这些筹资方式基本上都可满足 企业从事生产经营的资金需求，就税收负担而言，这些筹资方式产生的税收后果却不 尽相同。从税收筹划的角度分析，可以将上述筹资方式分为负债资金的筹资（包括向 银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部筹资、发行债券）和权益资金的筹资 （包括企业自我积累、发行股票）二种类型。通常情况下，企业内部筹资和企业之间 拆借资金方式效果最好，向金融机构借款次之，自我积累最差。这可以从时间与空间 两个层面加以分析。从时间上看，税收筹划的长期性决定了其与企业的生产经营周期 紧密结合，最终筹划效果需要在一个生产经营周期结束之后才能体现出来。企业的自 我积累资金是其长期经营活动的成果，这种筹集过程非常漫长，而这些资金一旦再投 入到经营过程之中，产生的税负则由企业自身负担；而负债筹资却与之不同，其筹资 周期较短，并且投资收益可以在企业和出资者之间进行分摊，债权人也要承担一定的 税负，由于利息费用可以在税前扣除，企业偿还利息后，应税所得额会有所降低。从 空间上看，通过企业内部融资和企业之间拆借资金，涉及的人员、机构较多，这就为 企业寻求降低融资成本和实现税收筹划提供了较为广阔的运作空间；而向金融机构借 款的效果虽然不如前两种方式，但企业仍旧可以利用与金融机构的长期业务往来关系， 寻求一定规模的税负减轻；企业自我积累方式由于资金拥有与使用者融为一体，税 收负担难以转嫁与分摊，因而往往难以实现税收筹划。 　　实践表明，在筹资方式选择上，企业内部集资或公开发行股票是首选方式，企业 及其他经济组织之间的资金拆借次之，而向金融机构借款为第三。 　　二、债务资金筹资与权益资金筹资税收负担的实例分析 　　如果仅就税收负担而言，并不考虑企业最优资金结构问题，负债筹资较权益筹资 的最大优势则在于，企业借款利息可以在所得税前作为一项财务费用加以扣除?具有 一定的税收抵减作用，能够降低企业的资金成本。下面以企业筹资的两种主要方式 （即债务筹资和权益筹资）为例，就有关税收筹划的问题加以说明。 　　例如，宏基股份有限公司计划筹集１０００万元资金用于某高科技产品生产线的 建设，相应制定了Ａ、Ｂ、Ｃ三种筹资方案。假设该公司的资金结构（债务筹资与权 益筹资的比例）如下：三种方案的借款年利率都为８％，企业所得税税率均为３３％， 三种方案扣除利息和所得税前的年利润都为１００万元。 　　Ａ方案：全部１０００万元资金都采用权益筹资方式，即向社会公开发行股票， 每股计划发行价格为２元，共计５００万股。 　　Ｂ方案：采用债务筹资与权益筹资相结合的方式，向商业银行借款融资２００万 元，向社会公开发行股票４００万股，每股计划发行价格为２元。 　　Ｃ方案：采用债务筹资与权益筹资相结合的方式，适当调整二者的结构，向银行 借款６００万元，向社会发行股票２００万股 ，每 股 计 划发行价格为２元。 　　三种方案的投资利润率如下表所示： 　　　　　　　　　　　　 方案Ａ　　　　 方案Ｂ　　　　 方案Ｃ 债务资本∶权益资本　　 0∶100　　　　 20∶80　　　　 60∶40 权益资本额／万元　　　　 1000　　　　　　 800　　　　　　400 息税前利润／万元　　　　　　100　　　　　　 100　　　　　　100 利息／万元　　　　　　　　　　0　　　　　　 16　　　　　　 48 税前利润／万元　　　　　　 100　　　　　　 84　　　　　　 52 所得税税额（33％）／万元　　 33　　　　 27．27　　　　 17．17 税后利润／（万元）　　 67．56　　　　 28．34　　　　 34．84 税前投资收益率　　　　　　 10％　　　　 10．5％　　　　 13％ 税后投资收益率　　　　 6．7％　　　　7．035％　　　　8．71％ 　　通过上述分析发现，随着负债筹资比例的提高，企业纳税数额呈递减趋势（从３ ３万元减为２７．７２万元，再减至１７．１６万元），从而显示负债筹资具有节税 的效应。在上述三种方案中，方案Ｃ无疑是最佳的税收筹划方案。但是，是否在任何 情况下，采用负债筹资方案都是有利的呢？为此，我们借鉴企业资金结构决策中的理 财方法，利用筹资无差别点，给出分析企业筹资税收筹划最佳方案的一般方法。所谓 筹资无差别点是指两种筹资方式下，每股净利润相等时的息、税前利润点。它所要解 决的问题是，息、税前利润是多少时，采用哪种筹资方式更有利。具体计算公式为： [（筹资无差别点－筹资方式Ａ的年利息）×（１－所得税税率）]／筹资方式Ａ下 普通股股份数＝[（筹资无差别点－筹资方式Ｂ的年利息）×（１－所得税税率）]／ 筹资方式Ｂ下普通股股份数。将上表中的有关数据代入公式，负债筹资与权益筹资的 无差别点为：[（筹资无差别点－０）×（１－３３％）]／５００万股＝[（筹资无 差别点－１６）×（１－３３％）]／４００万股。通过计算求得筹资无差别点为８ ０万元。即当息、税前利润为８０万元时，负债筹资与权益筹资的每股利润相等；当 息、税前利润大于８０万元时，负债筹资比权益筹资较为有利；当息、税前利润小于 ８０万元时，则不应再采用负债筹资方式。 　　另外，在我国进行负债融资的税收筹划时，还需要注意以下几个问题。 　　１．利息资本化问题 　　资本性利息支出，如为建造、购置固定资产（指竣工结算前）或开发、购置无形 资产而发生的借款利息，企业开办期间的利息支出等，不得作为费用一次性从应税所 得中扣除。 　　２．利息扣除标准问题 　　我国《企业所得税暂行条例》规定，纳税人在生产经营期间，向金融机构借款的 利息支出，按照实际发生数扣除；向非金融机构借款的利息支出，包括纳税人之间相 互拆借的利息支出，按照不高于金融机构同类、同期贷款利率计算的数额以内的部分 准予扣除，超过部分不得在税前扣除。另外，现行《中华人民共和国外商投资企业和 外国企业所得税法》规定，企业发生与生产经营有关的合理的借款利息，经税务机关 审核同意后，准予列支。合理的借款利息，是指按不高于一般商业贷款利率计算的利 息。 　　３．关联方借款利息问题 　　企业从关联方取得的借款金额超过其注册资本５０％的，超过部分的利息支出， 不得在税前扣除。 (4)