【中华财税网北京09/26/2003信息】　投资所流入的经济利益，与其他资产为企 业带来的经济利益在形式上有所不同。企业所拥有和控制的除投资以外的其他资产， 通常能为企业带来直接的经济利益，如商业企业的库存商品是为转售而储备的，对这 些存货的出售可以直接为企业带来经济利益；又如，工业生产企业所拥有的生产产品 而持有的固定资产，是为企业生产产品不可或缺的一部分，其为企业带来直接的经济 利益不很直观，能通过其生产的产品创造的经济利益得到体现，但这种经济利益的流 入是企业本身经营所产生的，从这个意义上看，也属于能为企业带来直接的经济利益。 而投资通常是将企业的部分资产转让给其他单位使用，通过其他单位使用投资者投 入的资产创造的效益后分析取得的，或者通过投资改善贸易关系等从而达到获取利益 的目的。 　　因此，企业要针对上述投资收益的特点，充分考虑各种税收因素，认真进行筹划。 　　投资在方式上可分为两大类，即直接投资和间接投资。直接投资是指投资主体将 金融资产转化为实物资产进行生产、经营活动，并从经营活动中取得盈利；间接投资 是指投资主体用货币资产购买各种有价证券，以期从持有和转让中获取投资收益和转 让增值。直接投资形成各种形式的企业，企业的生产经营成果既要征收流转税，如增 值税，其纯收益还要征收企业所得税。而间接投资的交易需征收证券交易税(目前仍 征收印花税)，其收益则征收企业所得税。 　　对直接投资的综合评估主要考虑投资回收期、投资的现金流出和现金流入的净现 值、项目的内部报酬率等财务指标。我们需要考虑的税收因素主要是指影响这些指标 的税收政策。投资者首先要判定其投资项目按照税法规定应征收哪些流转税，是征收 增值税，还是征收营业税?如征收增值税，是否还要征收消费税?除了征收增值税、消 费税、营业税外，还有城市维护建设税和教育费附加，其税率或费率是多少?这一切 都将影响企业的税费负担，并因此进一步影响到投资者的税后纯收益。这需要投资者 在估算销售收入的时候必须考虑销售税金及附加，搞好税收筹划。 　　[案例35] 　　[案情说明] 安田(汕头)塑胶有限公司2002年5月13日面临A、B两个投资项目选 择一个的决策。假设这两个项目的企业所得税税率都是15％，且预计两个项目投产以 后，年含税销售收入均为100万元，外购各种非增值项目含税支出为90万元。已知A项 目产品征收17％的增值税，B项目征收5％的营业税。选择哪一个项目收益更大呢? 　　[法律依据]《中华人民共和国增值税暂行条例》、《中华人民共和国营业税暂行 条例》、《中华人民共和国企业会计准则--投资》。 　　[计算分析] 安田(汕头)塑胶有限公司通过计算税后销售收入净值来决算。 　　A项目年应纳增值税＝(100－90)÷(1＋17％)×17％ 　　＝1．45万元 　　A项目税后销售净收入＝(100－90)÷(1＋17％)＝8．55万元 　　B项目年应纳营业税＝100×5％＝5万元 　　B项目税后销售净收入＝100－90－5＝5万元 　　A项目比B项目每年多出的销售净收入为：8．55－5＝3．55万元。 　　[分析指导] 安田(汕头)塑胶有限公司通过以上比较可知，由于两个项目的应征 税种和税率存在差异，在其他条件一致的情况下，A项目将为投资者带来更多的盈利， 故应该选择A项目。 　　直接投资更重要的是要考虑企业所得税的税收待遇。我国企业所得税制度规定了 很多税收优惠待遇，包括税率优惠和税额扣除等方面的优惠。 　　比如，设在国务院批准的高新技术产业开发区内的高新技术企业，其企业所得税 的税率为15％。其他诸如第三产业、“三废”利用企业、“老、少、边、穷”地区新 办企业等都存在企业所得税的优惠待遇问题。投资者应该在综合考虑目标投资项目的 各种税收待遇的基础上，进行项目评估和选择，以期获得最大的投资税后收益。让我 们以另一个简化了的案例来说明企业所得税筹划的重要性。 　　[案例36] 　　[案情说明] 久雄(惠州)电子有限公司2002年6月18日面临甲、乙两个投资项目 选择一个的决策。经测算，其投资情况和各年投资收益(包括利润和折旧额)情况见附 表。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：RMB万元 时间　　 项目甲　　 项目乙 第1年初　　投资　　　　 1000　　投资　　 1000 第2年初　　投资　　　　 1000　　投资　　 1000 第3年初　　建成投产　　　　　　 建成投产 第3年末　　投资收益　　 1600　　投资收益 1300 第4年末　　投资收益　　 1400　　投资收益 1200 第5年末　　投资收益　　 1200　　投资收益 1000 第6年末　　投资收益　　 800　　投资收益 650 　　说明：各项目的报废残值、年折旧额、投资回收期大体一致。银行利率为5％， 甲项目企业所得税税率为33％，乙项目的企业所得税税率为15％。 　　查表可知利率5％的一元1年现值0．952；3年现值0．864；4年现值0．823；5年 现值0．784：6年现值0．746； 　　[法律依据]《中华人民共和国企业会计制度》。 　　[计算分析] 久雄(惠州)电子有限公司现对两个项目进行计算。由于其他情况基 本一致，我们只要比较二者的税后收益净现值即可。 　　(1)甲项目： 　　项目甲投资现值＝1000＋1000×0．952＝1952万元 　　项目甲投资收益现值＝(1600×0．864＋1400×0．823＋1200×0．784＋800× 0．746)×(1－33％) 　　＝2728万元 　　项目甲投资净现值＝2728－1952＝776万元 　　项目甲投资净回报率＝776÷1952×100％＝40％ 　　(2)乙项目： 　　项目乙投资现值＝1000＋1000×0．952＝1952万元 　　项目乙投资收益现值＝(1300×0．864＋1200×0．823＋1000×0．784＋650× 0．746)×(1－15％) 　　＝2872万元 　　项目乙投资净现值＝2872－1952＝920万元 　　项目乙投资净回报率＝920÷1952×100％＝47％。 　　[分析指导] 通过计算比较可见，从表面上看起来项目甲投资收益要高于项目乙， 但是由于二者企业所得税税率存在差异，实际上后者投资净现值和投资回报率都高 于前者。因此，应该选择项目乙。企业的间接投资相对说来要简单一些。由于我国国 债利息免征企业所得税，故企业在间接投资时要充分考虑税后收益。 　　[案例37] 　　[案情说明] 中荣(花都)液压器有限公司2002年8月8日面临甲、乙两个投资项目 选择一个的决策。一是国家重点建设债券，其利率为4．2％；另一种为国债，利率为 3％。 　　[法律依据]《中华人民共和国企业所得税暂行条例》。 　　[分析说明] 企业应该投资于哪一种债券呢?表面看起来国家重点建设债券的利率 要高于国债利率，但是由于前者要被征收33％的企业所得税，而后者不用缴纳企业所 得税，实际的税后收益应该通过计算来评价和比较： 　　4．2％×(1－33％)＝2．814％＜3％。 　　也就是说，国家重点建设债券要低于国债的税后利率。故购买国债要更合算些。 事实上，只有当其他债券利率大于4．4776％(即3％÷67％)时，其税后收益才大于利 率为3％的国债。 (4)