【中华财税网北京05/23/2003信息】　一、单项选择题 1．D 2．C 3．B 4．D 5．B 6．A 7．D 8．B 9．D 10．C 11．A 12 ．D 13．D 14．A 15．D 16．C 17．D 18．A 19．A 20．B 二、多项选择题 1．CD 2．BCD 3．ABCD 4．AB 5．AD 6．ABD 7．ABCD 8．ABD 9．ABC 10．ABC 三、判断题 1．× 2．√ 3．× 4．√ 5．√ 6．× 7．× 8．√ 9．×10．√ 11．× 12．× 13．√ 14．√ 15．× 四、计算分析题 1、(1)资金结构为：借款占40％，普通股占60％。 筹资总额的分界点：借款为75万元和200万元；普通股为100万元。 (2)筹资总额的范围(万元) 资金边际成本 0——75 8％×40％＋14％×60％＝11．6％ 75—100 9％×40％＋14％×60％＝12％ 100—200 9％×40％＋16％×60％＝13．2％ 200以上 10％×40％＋16％×60％＝13．6％ 2、(1)该投资项目的原始投资额＝1500万元；终结点净现金流量600万元。 (2)该投资项目不包括建设期的回收期＝1500／400＝3．75年。 该投资项目包括建设期的回收期5．75年。 (3)原始投资现值＝800＋600×0．9091＋100×0．8264＝1428．1万元； 净现值＝400×(6．8137－1．7355)＋200×0．3186－1428．1＝666．9万元； 净现值率＝666．9／1428．1＝46．70％；获利指数＝1．47 (4)由于该方案的回收期低于基准回期，净现值大于0，净现值率大于0，获利指 数大于1，故该方案可行。 3、(1)Q＝500(千克) (2)Tc(Q＝500)＝10×40000＋25×40000／500＋8×500／2＝404000(元) Tc(Q＝640)＝11×40000＋25×40000／640＋8×640／2 ＝444100(元) Tc(Q＝1000)＝9．5×40000＋25×4000／1000＋8×1000／2＝385000(元) ∴当Q＝1000千克时，最低相关总成本为385000元。 4、(1)发行价格＝1000×8％×(P／A，10％，5)＋1000×(P／A，10％，5)＝80 ×3．7909＋1000×0．6209＝924．16(元) 资金成本＝[1000×8％×(1－33％)]／(924．16－4)＝5．82％ (2)必要收益率＝8％＋0．5×(10％－8％)＝9％ 价值＝1000×8％×(P／A，9％，5)＋1000×(P／A，9％，5)＝1000×8％×3． 8897＋1000×0．6499＝961．08＞924．16 ∴投资可行 (3)∵ i＝9％时V＝961．08 i＝10％时V＝924．16 ∴投资收益率＝9％＋(961．08－950)／961．08－924．16)×(10％－9％)＝9． 30％ 五、综合题 1、(1)①计算销售百分比： 变动资产销售百分比＝(240＋65)÷4000＝7．625％ 变动负债销售百分比＝(18＋25＋7)÷4000＝1．25％ ②预计留存收益增加额： 预计销售净利率＝100÷4000×(1＋10％)＝2．75％ 预计留存收益率＝(100－60)÷100×100％＝40％ 预计留存收益增加额＝5000×2．75％×40％＝55(万元) ③计算外部融资需求： 外部融资额＝7．625％×1000－1．25％×1000－55＝8．75(万元) (2)预计留存收益增加额＝5000×100÷4000×[1－60／100×(1＋10％)]＝42． 5(万元) 外部融资需求＝7．625％×1000－1．25％×1000－42．5＝21．25(万元)＞20万 元，故不可行。 2、(1)税息前利润 800 减：利息 20 (200万×10％) 税前利润 780 减：所得税 312 (780万×40％) 税后利润 468 总资产报酬率＝(800／(800＋800)÷2＝100％ 长期资产适合率＝(所有者权益＋长期负债)／(固定资产＋长期投资)＝(600＋ 200)／(350＋100)＝1．78 每服利润＝468／60＝7．8(元) (2)每股利润＝7．8×50％＝3．9(元／股) 股票价值＝3．9／(15％－5％)＝39(元) (3)所有者权益＝800－200＝600(万元) 借款资金成本＝10％×(1－40％)＝6％ 股票资金成本＝3．9／20＋5％＝24．5％ 加权平均资金成本＝ 6％×[200／(600＋200)]＋24．5％×[600／(600＋200)]＝1．5％＋18．38％＝ 19．88％ (4)利息＝600×12％＝72(万元) 借款资金成本＝12％×(1－40％)＝7．2％ 股票资金成本＝(3．9／18)＋5％＝26．67％ 加权平均资金成本＝7．2％×(600／1200)＋26．67％×(600／1200)＝3．6％＋ 13．34％＝16．94％ 因为改变资金结构后的加权资金成本降低，所以应改变。 (5)原财务杠杆系数＝800／(800－20)＝1．03 原已获利息倍数＝800／20＝40 追加负债后的总资产报酬率＝100％＝EBIT÷(800＋400) 所以追加负债后的息税前利润EBIT＝1200(万元) 改变后的财务杠杆系数＝1200／(1200－72)＝1．06 改变后的已获利息倍数＝1200／72＝16．67 （au20030405512）(4)