【中华财税网北京08/13/2001信息】 一、分析的每一类型都有其目的或用途， 以确定强调的不同方面。把财务分析比率分为六种基本类型是有用处的： ①流动性比率，它衡量企业偿还到期的短期债务的能力； ②杠杆比率，它衡量企业债务融资的程度； ③活动比率，它衡量企业利用资源的效率状况； ④盈利比率，它衡量由销售和投资产生的收益所表示的管理部门的效率； ⑤增长比率，它衡量企业维持它在经济和行业增长中的经济地位的能力； ⑥评估比率，它测量管理部门创造超过投资成本支出的市场价值的能力。 评估比率衡量公司绩效最全面，它反映了风险比率(头两个)和收益比率(随后的 三个)。评估比率重要性极大，因为它直接关系着使公司和股东资产最大化的目标。 二、为运用财务比率，我们需要具备一些比较的标准，以说明本企业在同行业中 所处的位置，以及企业经营中存在的问题及发展趋势等。这里所参照的比率标准有如 下三种： (1)历史标准。历史标准是本企业在过去的正常经营状况下已经达到的水平。将 本期的财务比率与历史上达到的比率相比，可以分析和考察企业财务状况和经营成果 的改进情况，并测算企业各比率指标的发展趋势。但在经济环境不稳定、物价变化较 大倩况下，此类比较就失去了现实意义。 (2)预算标准。预算标准是本企业在经营之初测算的、反映于财务计划中的本期 应达到的目标值。将本期完成的财务比率与预算比率相比，可以监督预算执行情况。 但由于预算所依赖的经济条件往往与实际执行情况反差较大，指标出现差异也实属正 常，此类比较可作参考。 (3)行业标准。行业标准是企业所属行业在同一时期的平均比率或先进水平。 如果某一行业个别企业的财务比率都很接近，那么这说明了有一些潜在的经济和 业务力量迫使该行业所有企业行为相似。关于行业财务比率的统计分布实际状况存在 一些不一致的地方。从实践的观点看，极可能管理好的企业将有一些比率比本行业平 均水平好。另外一些企业比率可能没达到本行业平均水平。行业平均水平不是本行业 所有企业必须相比的具有魔力性的数字。但是，如果企业的比率和行业平均水平差别 很大，分析者应当查明原因。这强调了财务比率分析者的主要目的：它是探究工作的 一个部分，这个工作力求评估企业在现在业绩和将来的预期状况。财务比率分析不应 该机械地进行，而应该作为较广范围评估过程的-个部分来进行判断。 三、以下用华尔克一惠尔森公司历史上的例子来说明各种比率的计算和运用。 (1) 表8-l趋势分析图解（略）总结的各种个别比率提供给汤普森一个对其公司 主要优势和劣势的良好了解。第一，公司的流动性状况相对不错；它的流动比率和速 动比率和本行业平均水平比较后，看来是令人满意的。第二，杠杆比率说明该公司债 务过重。该公司的债务比率比其行业水平明显要高，覆盖比率比其行业平均水平明显 要低，因此该公司除非以相对不利的条件来筹资，否则要筹措到更多追加债务投资是 令人怀疑的。即使汤普森能借到更多的贷款，但这样做将使公司在经营滑坡时面临拖 欠乃至破产的危险。 表8-1 财务比率分析的总结（略） 现在转向活动比率。存货周转和平均收款期两者都反映了公司流动资产平衡相当 好，但是低的固定资产周转表明在固定资产上投资过多。这种低的周转从效果上意味 着公司以更小的固定资产投资就会运转。如果公司不在固定资产上超额投资，那么它 就能避免一些融资债务，从而将降低利息支付。这反过来将导致杠杆比率和覆盖比率 的改善。 销售利润率低，这说明成本太高，或者价格太低，或者上述两种情况都存在。在 这个特殊的例子中，销售价格和其它公司的一致；高成本实际上是低销售利润率的原 因。再者，高成本可以追究到高折旧支出和高利息支出，这两方面因素转而促进了过 量的固定资产投资。 资产总额的收益和净资产的收益也都低于本行业平均水平。这些相对不好的结果 直接起因于低的销售利润率。低销售利润率降低了比率的分子，而过量的投资增大了 分母。 华尔克一惠尔森公司的销售额增长率和本行业标准相比是令人满意的。但是所有 的盈利增长尺度是软弱的。评估关系也是不利的。对该公司增长绩效的另一纵观方法 是由趋势分析提供的，它对增长百分率提供的单一指标尺度作了补充。 (2)尽管前面比率分析对华尔克一惠尔森公司的经营状况作出了相当良好的说明， 但是它在一个重要方面不完善--它没考虑时间尺度。各种比率是某一时点的快照，但 是可能存在一种运动的趋势，它在迅速地侵蚀相对好的现在状况。反过来，对前几年 的比率分析也可能说明了相对软弱的状况正快速改善。 趋势分析的方法如图8-1所示，它反映了该公司销售额、流动比率、债务比率、 固定资产周转以及净资产收益等等的情况。该数据结果和行业平均水平进行了比较。 该行业销售额在整个期间一直稳定上升，而行业平均比率在整个期间相对稳定。因此， 公司的比率的任何变动趋势起因于它内部的状况，而不是起因于对各公司的环境影响。 此外，该公司自两个主要领导去世后状况恶化是很明显的。早在1983年前，公司比本 行业平均水平增长得更快；但在后两年，销售额实际上下降了。 该公司的流动性状况由流动比率来衡量，这一比率在后两年内也走下坡路。虽然 该比率比当时的本行业平均水平只低一点，但是那趋势暗示着在下一年或下两年可能 出现真的清算危机，除非立即采取正确的行动。 债务比率趋势线说明了该公司直到1983年一直采取紧密跟从行业的做法，而在 1983年，该公司的这一比率从行业平均水平上跳了整整10个百分点。同样，在1983年 固定资产周转下降，即使销售额仍在上升。记录表明公司在1983年内进行了厂房和设 备的大的扩张而借入的债务融资过重。 华尔克和惠尔森本打算利用这一追加的生产能力来生产更多的产品以提高销售量， 从而用预期的高利润归还债务。但是他俩死于非命，带来的是销售额下降而不是上升， 预期要用来偿还债务的高利润也没有实现。分析表明银行主建议华尔克夫人和惠尔森 夫人进行管理变革是正确的。 四、虽然比率无疑问是有用的工具，但是它们的确存在局限性，必须小心应用。 (3)