【中华财税网北京07/19/2001信息】 负债经营是指企业利用借入资金弥补自有 资金不足，举债务资金为经营资金以获取最大收益的一种经营方式。负债经营固然可 以获取较高的利润率，但也存在着风险，必须定期对负债经营进行分析评价，以了解 企业负债资金实际运用效果偏离计划效果的原因，从中找出管理工作的薄弱环节并及 时加以纠正。 评价企业负债经营，必须设置科学的评价指标体系，应主要对企业的偿债能力进 行分析评价。考核企业偿债能力的主要指标有两类，一类是短期偿债能力指标，一类 是长期偿债能力指标。 1．考核短期偿债能力的主要指标 企业短期偿债能力是以其流动资产支付流动负债的能力。企业短期偿债能力的强 弱，表现为资产变现能力的强弱。衡量企业短期偿债能力的指标主要有： (1)营运资本。即流动资产超过流动负债的部分。流动资产包括现金、银行存款、 短期投资、应收及预付款项、存货等。预付款项是企业已经支付的款项，在用流动资 产表现企业可用于支付短期债务的能力时，因其数额小，也可忽略不计。流动资产包 括：短期借款、各项应付款和未交款等。营运资本的计算公式为：营运资本＝流动资 产－流动负债 企业具有营运资本，表明企业有能力偿还短期负债，否则表明企业无力还债，资 金周转不灵。但这并不意味着营运资本越多越好，企业如果过多地持有营运资本，说 明利用外来资金扩大经营规模的潜力没有充分发挥，失去了扩大经营、获取更多利润 的机会。因此，流动资产与流动负债之间应当保持适当的比例。 (2)流动比率。即流动资产与流动负债的比率关系，表示企业流动负债中有多少可 用流动资产来抵偿，故又称之为偿债能力比率。其计算公式为：流动比率＝流动资产 ／流动负债×100％ 通过这一指标，可以评价企业对流动负债偿还的能力。一般来说，比率越高，企 业短期偿债能力越强，但过高的比率也可能是由于库存过多所引起的。因此，这个比 率应当保持在一个合适的水平上。据经验测算，通常认为流动比率维持在200％为适度， 企业既能保持必要的偿付债务的能力，又能使资金得以最充分的运用，以提高利润水 平。 另外，在不同行业，甚至同一行业不同时期，流动比率的最佳标准也是不同的。 其他有关财务比率在进行评价时也存在着这个问题。其原因：一是不同的行业生产性 质和特点不同。有的企业由于生产经营需要，必须储备价值很大的存货，有的企业所 需的存货却很少。这种差别会使前者的流动比率大大高于后者。二是企业的财务环境 不同。如有的企业必须遵守筹资合同，没有展延的可能，而有的企业却可以拖延偿付 债务或者以新债抵旧债，这样，前者所需的流动比率水平很明显比后者要高得多。三 是企业的季节性变化，企业旺季其流动比率大都提高，淡季则相反。所以仅按会计期 未数字计算的流动比率不一定真正代表企业的偿债能力。 （3）速动比率。即企业速动资产对流动负债的比率关系。速动资产是指现金、短 期投资及应收帐款等各项可迅速支付流动负债的资产。速动比率的计算公式为：速动 比率＝(流动资产－存货)／流动负债×100％ 在企业的全部流动资产中，变现能力最差的是存货，变现时极有可能发生损失。 在流动比率的计算中，存货并未从资产中扣除，这样其所反映的短期偿债能力可能会 有水分。速动比率的计算剔除了这种水分，它比流动比率能更好地表达企业立即偿债 能力和利用债权人提供现金折扣的能力。一般认为维持在100％以上较合适。比率越低， 债务危机越大。不过不同行业情况也不尽相同。 (4)现金比率。即现金、短期证券对流动负债的比率关系。这是对短期变现能力要 求最高的指标，特别是对那些应收帐款和存货的变现都存在问题并将预付款项等项目 排除于流动资产之外的企业，更应重视利用该指标。现金比率的计算公式：现金比率 ＝(现金＋短期证券)／流动负债×100％ 在西方国家，现金比率只要不低于20％，可认为企业的直接偿付能力不会有问题。 除以上四项指标外，考核企业短期偿债能力的指标还包括应收帐款周转率、存货 周转率等。 2．考核长期偿债能力的主要指标 考核企业长期偿债能力，须评估企业偿还债务本金及利息的能力，其途径有两个 一是分析企业资本结构。企业的资本结构中债务的比例越高，无力偿还债务的可能性 也越大。二是分析其获利能力。企业的现金流入最终取决于能够获得的利润，现金流 出最终取决于必须付出的成本。考核企业长期偿债能力的指标主要有： (1)负债比率。即负债总额对资产总额比率无关。其计算公式为负债比率＝负债总 额／资产总额×100％ 通过这一指标，可以评价企业资本结构是否健全合理。负债对总资产的比率越小， 偿债能力越强。但现代财务管理认为过低的负债比率会缺乏效益。相反，比率越大， 企业的偿债能力越弱。如果负债率超过100％，表示企业资不抵债。 (2)负债所有者权益比率。即负债总额对所有者权益总额比率关系。其计算公式为： 负债所有者权益比率＝负债总额／所有者权益总额×100％ 这一比率可用以表示负债中所有者权益的百分比。假设某企业此项比率为100％， 则表示2元的资产中有1元是向外借入的负债，另1元为所有者所有。比率越高，表示企 业长期偿债能力越弱，比率越低，长期偿债能力越强。 (3)已获利息倍数比率。即企业每期获得的纳税和支付利息前的利润净额对利息费 用总额的比率关系。其计算公式为： 已获利息倍数比率＝(税前利润＋利息费用)／利息费用×100％ 这一比率指标反映的是企业从债务中获得的收益为所支付的债务利息多少倍。企 业已获利息倍数比率越大，偿还利息就越有保障。从长远看，企业已获利息倍数至少 要大于100％，否则便不能举债经营。 (4)投资报酬率。即投资报酬与平均资产的比率关系。投资报酬指税前利润加利息 费用。投资报酬率的计算公式为： 投资报酬率＝（税前利润＋利息、费用)／(年初资产占用额＋年末资产占用额)÷ 2×100％ 投资报酬率越高，表明企业的偿债能力越强，投资报酬率越低，偿债能力越弱。 除以上四项指标外，考核企业长期偿债能力的指标还包括固定资产比率、销售利 润率、长期负债比率、净值利润率 通过对企业偿债能力的分析评价，可以建立企业内部自我约束机制和外部监控管 理体制，避免企业不合理的举债行为，提高负债经营的经济效益。 (3)