【中华财税网北京07/19/2001信息】 汇率风险作为跨国经营中最不确定的因素， 极大地增加了现代企业财务管理的难度。然而，作为汇率风险三大形态之一的经济风 险，由于其间接性和复杂性，却经常被企业管理层所忽视。实际上，经济风险因其对 企业现金流量有广泛而深远的影响，甚至比交易风险和折算风险这两种直接的汇率风 险更应值得关注。 　　汇率变动引起的经济风险可以从现金流人和现金流出两个方面影响企业的实际经 营。而且，外国货币对本国货币的汇率下跌和汇率上涨两种情况都会引起经济风险。 现金流量的影响，分析汇率下跌（或当地货币升值）的影响，汇率上涨（或当地货币 贬值）的影响 　　（一）、企业当地货币流入量的变量因素 　　1、当地销售（相当于当地市场的外国竞争） 减少 增加 　　2、用当地货币标价的企业出口品销售 减少 增加 　　3、用外币标价的企业出口品销售 减少 增加 　　4、企业应收的国外投资利息、股利 减少 增加 　　（二）、企业当地现金流出量的变量因素 　　1、用当地货币标价的企业进口品购入 不变 不变 　　2、用外币标价的企业进口品购入 减少 增加 　　3、企业应付的国外融入资金利息、股利 减少 增加 　　一、在外国货币对本国货币的汇率下跌即当地货币升值的情况下 (一)从企业的现金流人量角度看，由于当地货币升值相对降低了当地外国竞争者 国外代替品的价格，导致企业在当地市场的销售下降，从而引起现金流入量的减少； 以当地货币标价的出口商品需要国外进口商支付更多的本国货币，从而会减少国外需 求，现金流量也会因此减少；一定数量的外币流入量兑换当地的货币减少，从而用外 币标价的出口品也会减少现金流量；企业从国外投资中所获得的利息和股利等也会兑 换较少数量的当地货币，从而减少现金流量。 (二)从企业的现金流出量角度看，虽然用当地货币标价的进口商品成本不会受到 汇率变化的直接影响，但当地货币升值却会使以外国货币计价的进口商品成本降低， 减少现金流出，同时外币融资应付的利息也会减少。现金流出量减少实际上是净现金 流量的增加。 从总体上来说，当地货币升值会同时引起现金流量和现金流出的减少，因而难以 笼统地认为净现金流量是增加还是减少。但通常情况下，当地货币升值会使企业净现 金流量增加。 二、在外国货币对本国货币的汇率上涨即当地货币贬值的情况下 (一)从企业的现金流人量角度看，当地货币贬值会以与升值相反的方向影响企业 当地货币现金流量的变量因素。国外竞争的减少，会增加企业在当地市场的销售；用 当地货币计价的企业出口商品，因显得相对便宜而增加外国进口商的需求；一定数量 的外币流人量能兑换成更多的当地货币，也会便以外币标价的出口商品增加现金流量; 企业国外投资获得的利息、股利等也因此可兑换更多的当地货币。 (二)从企业的现金流出量角度看，用当地货币计价的进口商品虽不会受汇率变化 的直接影响，但用外币计价的进口商品成本因此上升，并且外币融资的利息支付也会 增加。现金流出量的增加实际上就是净现金流量的减少。 从总体上来说，与当地货币升值情况相类似，当地货币贬值也会导致现金流人量 和现金流出量同时增加。由于抵销作用大多是部分的，笼统地认为当地货 币贬值会增加或减少净现金流量是不正确的，其最终结果还需取决于现金流入量是否 大于现金流出量。 　　由于汇率变化引起的经济风险与企业未来的现金流量有关，影响企业的长期经营 目标，能够改变企业的市场价值，因而超过了交易风险和折算风险等暂时性且有限度 地收益影响。经济风险对企业预期现金流量的影响按时间、水平和条件可以分为三种 情况。 　　1、短期风险。在1年的时间内，经济风险对企业预算的影响主要体现在货币名义 价值的转换上。由于短期内的产品价格、生产成本等在正常情况下不可能剧烈地变化， 经济风险一般不太显著。 　　2、中期风险。在2-5年的时间内，如果具备国际金融中的购买力平价关系条件， 则价格和成本将同汇率调整水平一致，经济风险不明显。相反，如果不具备这些平价 关系的实现条件，则价格和成本不能随汇率变化而调整，企业实际现金流量会与预期 现金流量产生差异，致使经济风险较为显著。 　　3、长期风险。在5年以上的时间内，与中期一样，在不具备平价关系条件的情况 下，汇率变化将对企业现金流量产生很大的影响。 从总体上来说，由于国际经营诸多非确定的因素存在，平价条件往往难以实现， 跨国企业所受到的经济风险是正常的。但经济风险在很大程度上是一种概率分布，是 企业从整体上预测、规划和经济分析的一个具体过程，因而对经济风险的分析取决于 企业的预测能力，预测的准确程度将直接影响企业融资、销售与生产方面的战略决策。 随着经济走向全球化和我国加入WTO，现代企业将不可避免地面临因汇率变动而带 来的经济风险。为了消除或降低因不可预期的汇率变动而引起的现金流量与经济价值 的波动，如何采取分散策略，即生产经营分散和融资币种分散，将微观的企业财务活 动融入宏观的市场运行机制而进行有效的风险管理，是摆在现代企业尤其是“走出去” 的跨国企业面前的重大现实课题。 (3)