【中华财税网北京08/15/2001信息】 一、实际上，所有的租赁融资不外乎三种 主要的融资类型：售后租回、营运租赁与杠杆租赁。 二、财务会计准则委员会规定，符合下列项目一条或更多条件的情况称为资本租 赁，必须进行资本化，反映在资产负债表上。这些条款为： ①租期届满时资产的所有权转移给承租人的租赁； ②包含低于实际市价购买资产选择权的租赁； ③租期相当于资产期望经济寿命75％或以上的租赁； ④在租赁期开始时最低租赁付款额的现金相当于租赁资产公平市价的90％或以上 的租赁。 如果符合以上的任何一条，就认为承租人已取得了与租赁资产相关的大部分经济 利益与风险，因此是资本租赁。如果不符合以上任何一条，在会计上则归为营运租赁。 实际上，营运租赁给予承租人在租赁期内使用租赁资产的权利，但是没有给予承租人 与资产相关的所有经济利益与风险。 三、租赁存在的主要原因是，公司、财务公司及个人可以从拥有资产中得到不同 的税收好处。利润微薄的公司不能得到加速折旧的全部好处，而高所得税率的公司或 个人能够得到全部好处。前者通过向后者租入资产而不是购买资产就可能获得全部税 收好处中最大的部分。由于出租人之间的竞争，部分税收好处可以降低租金的形式转 移到承租人手中。 另一点税务上的不同涉及到替代最低税负，这是一种替代性的、以纳税人正常应 税收入为基础单独计算的税负，某些总称为税收优先项目的税收好处提高了该税负。 纳税人在正常情况下计算的税金与替代最低税负中选择高者支付。对于受替代最低税 负限制的公司来说，加速折旧是税收优先项目，而租赁支付则不是。这种公司可能偏 好租赁，尤其是从实际税率高的另一方租入资产。各方实现资产上税收好处的能力差 异越大，从整体上说租赁融资的吸引力也就越大。从这个意义上说，并不是因为税收 的存在而引起租赁，而是各方实现税收好处的能力上的差异。 第三点考虑是在对于分享破产收益上，出租人优先于担保债权人。企业融资的风 险越大，资本提供者选择租赁而不是选择贷款的积极性就越大。不过这种影响可能微 乎其微。 除以上原因之外，还有其他原因可以解释租赁融资的存在。一方面，出租人可以 在购买资产上享受到规模经济的好处，从而降低交易成本，而单个的承租人无法得到， 尤其是汽车与卡车的购买。另一方面，出租人可能对资产的使用年限、残值或资金的 机会成本有不同的预期，承担这种预期的不确定性的参与者能够很好地承受相应特定 风险，即如果资产使用者具有很低的风险厌恶，他不会因为选择购买而害怕，如果资 产使用者具有很高的风险厌恶，他就会选择有很好的风险承受能力的出租人承担这种 风险。最后，出租人可以向其客户提供设备选择与维修等方面的专业服务。尽管上述 这几点原因都会引起租赁，但是我们不能期望它们与税收原因具有同等重要性。 由于企业支付的租金可以作为费用列支减少应税收入，如果对租赁不加限定，企 业可以利用“租赁”交易加速资本折旧，从而增加税收节省的现值。 四、不论是承租人还是出租人，在决定是否要订租赁合同前，都要进行租赁评价 工作。就承租人而言，他必须判断，租赁资产的成本是否低于购买资产的成本；就出 租人而言，他必须清楚：租赁是否可以带来合理的报酬率。因为本书的重点是讨论公 司的财务管理，故在此我们仅讨论为承租人的公司的租赁评价问题。 租赁及借款方案分析的一种常用方法是以税后借款成本为贴现率，把这两种方案 的税后净现金流量贴现为现值。现金流出量现值较小的方案为优。 (3)