【中华财税网北京11/02/2001信息】 二、长期负债筹资
(一)长期借款融资
长期借款融资的特点：与其它长期负债相比，长期借款融资有融资速度快、借款
弹性大、借款成本低、限制性条款多的特点。
长期借款的保护性条款：包括一般性保护性条款、例行性保护性条款和特殊性保
护性条款。
[例题]：在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是( )
A、限制资本支出规模 B、不准贴现应收票据或出售应收账款 C、贷款专款专用
D、限制资产抵押
[答案]：A
[分析]：一般性保护条款中有对资本支出规模的限制，其目的在于减少企业日后
不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性。B、
D属于例行性保护性条款内容。C属于特殊性保护性条款内容。
(二)债券筹资
1、发行债券的资格与条件
公司发行债券必须具备我国《公司法》规定的发行资格与条件。
[例题]：在我国，对公司发行债券规定的条件有( )
A、私募发行 B、累计债券总额不超过公司净资产的70％ C、债券发行方案由公
司股东大会通过即可实施 D、前一次发行的债券已经全部募足
[答案]：D
[分析]：公司发行债券必须具备我国《公司法》规定的条件，其中条件之一是前
一次发行的债券已经全部募足。A、B、C都不符合条件。
2、债券发行价格的确定
债券发行价格是债券发行时使用的价格，通常有平价、溢价和折价三种。
3、债券筹资的特点
与其它长期负债筹资方式相比，债券筹资的优点在于筹资对象广、市场大；其缺
点是成本高、风险大、限制条件多。
三、短期筹资与营运资金政策
(一)短期负债融资
1、短期负债融资的特点
短期负债融资主要包括商业信用和短期借款。短期负债融资的特点有：筹资速度
快、容易取得，融资富有弹性，筹资成本低，筹资风险高。
[例题]：与长期负债融资相比，流动风债融资的期限短、有弹性、成本低、其偿
债风险也相对较低。( )
[答案]：错
[分析]：与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、有弹性、成本低、其偿
债风险相对较高。因为在短期里需要还款，则偿债风险则高。
2、应付账款融资决策
现金折扣是卖方为了鼓励客户及时早付款给予的一种优惠政策。若买方企业利用
现金折扣，则企业没有因为享受信用而付出代价；若买方企业放弃折扣，则企业便要
承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。一般而言，放弃现金折扣的成本其计算公式
为：
放弃现金折扣成本=折扣百分比／(1－折扣百分比)×360／(信用期－折扣期)
在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用条件要付出不同代价，买方企业要
在几种信用条件之间做出决策。
[例题]：某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为2／10、1／20、N／
50。若银行短期借款利率为10％，则企业应选择何种付款条件。
[答案]：(1)10天内付款：
放弃现金折扣成本=2％／(1－2％)×360／(50－10)=18.37％
(2)20天内付款：
放弃现金折扣成本=1％／(1－1％)×360／(50－20)=12.12％
应选择10天内付款。
[分析]：放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利
率且利于现金折扣收益率较高的付款期。因此，最有利的付款期为10天。
3、短期借款的信用条件与借款利息的支付方式
短期借款的信用条件包括信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿
还条件和其它承诺。
借款利息的支付方式有收款法、贴现法和加息法。收款法是在借款到期时向银行
支付利息的方法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分、而到
期时借款企业则要偿还全部本金的一种计息方法。此法下，实际利率高于名义利率。
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。此法的实际利率高于名
义利率。
[例题]：补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有( )
A、提高了借款的实际利率 B、降低了借款的实际利率
C、减少了可用资金 D、提高了筹资成本 E、降低了贷款风险
[答案]：A、C、D
[分析]：补偿性余额是银行要求企业在银行保持按贷款限额或实际借用额一定百
分比的最低存款余额。对借款企业来说，补偿性余额则减少了可用资金，提高了借款
的实际利率、提高了筹资成本。
[例题]：企业从银行借入短期借款，下列利息支付方式中，实际利率与名义利率
相同的方式是( )
A、收款法 B、贴现法 C、加息法 D、余额偿还法
[答案]：A
[分析]：借款利息的支付方式有收款法、贴现法和加息法。后两种方法下，实际
利率大于名义利率，收款法是在借款一期时向银行支付利息的方法，这种方法的实际
利率等于名义利率。
4、营运资金政策
营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策。
(1)营运资金持有政策
应了解各种营运资金持有政策的含义与优缺点。营运资金持有量的高低，影响着
企业的收益和风险，营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。持有
较高数额的营运资金称为宽松的营运资金政策，其收益、风险均较低；持有较低数额
的营运资金称为紧缩的营运资金政策，其收益、风险均较高介于上述两者之间的是适
中的营运资金政策，该种政策对于投资者财富最大化来讲在理论上是最佳的。
(2)营运资金筹集政策
应了解各种营运资金筹集政策的含义与优缺点。营运资金筹集政策有以下三种：
配合型融资政策：其特点是，对于临时性流动资产，运用临时性负债解决，而对
于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本解决。这种政
策的优点是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可
能降低债务成本。是一种理想的营运资金筹集政策。其缺点是对企业资金的使用和管
理要求较高。
激进型融资政策：其特点是临时性负债不仅融通临时性流动资产的资金需求，还
解决部分永久性资产的资金需求。此政策下的风险和收益均比较高。
稳健型融资政策：其特点是临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需求，
另一部分临时性流动资产和永久性资产则由长期负债、自发负债和权益资本解决其资
金来源。此政策下的风险和收益均较低。
[例题]：某企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和600万元的固定资产。在
生产经营旺季，额外增加150万元的季节性存货需求，而且企业的长期负债、自发负
债和权益资本的筹资额为750万元。150万元的永久性资产和150万元的临时性流动资
产的资金需求由临时性负债筹资解决。则其所采用的营运资金融资政策属于( )
A、配合型融资政策 B、激进融资政策 C、稳健型融资政策
D、配合型或稳健型融资政策
[答案]：B
[分析]：激进型融资政策的特点是临时性负债不仅融通临时性流动资产的资金需
求，还解决部分永久性资产的资金需求。所以，选B (完)
(3)
